本文摘要：公司是国家电投集团辖下电力上市平台，于是以大力实行业务转型和区域扩展。

公司是国家电投集团辖下电力上市平台，于是以大力实行业务转型和区域扩展。公司是国家电投集团在东北地区的电力上市平台，近年开始支撑集团在全国范围内的新能源业务发展。截至2015年底，公司发电总装机容量389.77万千瓦，并网装机容量374.77万千瓦，其中风电装机容量79.25万千瓦，光伏装机容量14.02万千瓦，其余为传统热电项目。　　公司的热电业务经营未来将会触底回落。

公司火电机组全部为热电联产机组，主要分担长春、吉林、四平、通化、白山、白城等核心地区的民用供热及吉林、四平部分企业工业用热。2016年以来公司辖下的火电项目盈利逐步恶化，未来公司未来将会通过提高工业供热比例，提高供热负荷等方式不断扩大供热业务盈利。　　公司新能源发展的全国布局早已可行性已完成。公司创建了东北、西北、华东、江西四个新能源发展基地，基本已完成新能源发展全国布局。

累计2016年上半年，公司新能源装机已约161万千瓦，未来公司将之后守住国家电投的新能源成熟期项目，计划到十三五末期构建公司新能源装机1000万千瓦目标。　　公司以定减申请人月底9月获得证监会核准，回购转入关键时期。公司本次非公开发行A股股票数量不多达68693万股，发售价格不高于5.59元/股，白鱼筹措金额不多达38.3993亿元，部分用作安徽、青海、吉林、河南等地的风电及光伏项目，其他用作补足流动资金。公司目前股价6.58元/股不具备较强安全性边际。

　　盈利预测与评级：我们指出此次以定减实行已完成后，公司未来将会逐步转型沦为集团新能源资产统合平台，构建业绩和估值的双重提高。我们预计公司16-18年归母净利润分别为2.08亿元、4.06亿元和7.33亿元，公司未来三年业绩填充增长速度高达84%，考虑到此次回购，对应16-18年的EPS分别为0.10、0.19和0.34元/股，对应17年和18年PE分别为35倍和19倍。

首次覆盖面积，给与增持评级。

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